8月232025

ウォルマートFY26年第2四半期決算──売上高は4.8％増、eコマース25％成長でデジタル加速

事業

2025年8月21日、ウォルマートは2026会計年度第2四半期（5月1日〜7月31日）の決算を発表した。売上は堅調に伸び、特にeコマースが前年同期比25％増と大幅に拡大。米国市場では食料品やヘルス＆ウェルネスが好調で、グローバルでも広告事業が46％成長するなど、非コア領域の収益源も強化されている。一方で、法務関連コストや再編費用により営業利益は減少。ガイダンスは売上・EPSともに上方修正されたが、課題も残る。定点的に四半期ごとに見ることで、ウォルマートの成長軌道と投資負担のバランスが浮かび上がる。

第2四半期の全体像：売上高は1,774億ドルに

第2四半期の売上高は1,774億ドルで、前年同期の1,693億ドルから+4.8％の増収。為替の影響を除いた実質ベース（constant currency）では+5.6％の伸びとなった。

米国事業：1,209億ドル（+4.8％）
国際事業：312億ドル（+5.5％、為替除き+10.5％）
サムズクラブ：236億ドル（+3.4％）

為替影響が1.5Bドルのマイナス要因となったが、それを上回る実需成長が確認された。

営業利益：特殊要因で減益も、調整後は横ばい

営業利益は72.9億ドルで前年同期比▲8.2％の減少。減益要因は以下の通り。

法務関連費用：約4.4億ドル
サプライチェーン再編コスト：約1.5億ドル（主にサムズクラブ）
自己保険型の一般損害賠償請求費用の増加（約560bpsの悪影響）

一方、調整後営業利益（constant currencyベース）は+0.4％増の80億ドルと、コア事業の収益力は維持された。

純利益・EPS：GAAPは大幅増、調整後は横ばい

GAAP EPS：0.88ドル（前年0.56ドル、+57.1％）
調整後EPS：0.68ドル（前年0.67ドル、+1.5％）

GAAPベースで大幅増益となったのは、保有株式（特にSymbotic）の評価益（0.26ドル寄与）が大きいため。コア収益を示す調整後EPSは横ばいに近く、成長は抑制的だった。

セグメント別動向

米国事業（Walmart U.S.）

売上：1,209億ドル（+4.8％）
既存店売上高（除く燃料）：+4.6％
eコマース売上：+26％（店舗配送が+50％）

米国のEC成長をけん引したのは、店舗からの即時配送（store-fulfilled delivery）。注文の約3分の1は「3時間以内」に届けられ、スピード感が顧客に強く支持された。さらに、広告事業（Walmart Connect）が+31％増、マーケットプレイスの拡大も相まって、リアル店舗×デジタル×広告が三位一体で収益を押し上げた。

国際事業（Walmart International）

売上：312億ドル（+5.5％、為替除き+10.5％）
eコマース：+22％
主な牽引国：中国、メキシコ（Walmex）、インド（Flipkart）

ピックアップ＆デリバリーやマーケットプレイスが浸透し、デジタル比率が上昇。Flipkartの広告事業も+15％と成長し、地域ごとのデジタルエコシステム拡大が確認された。

サムズクラブ（Sam’s Club U.S.）

売上：236億ドル（+3.4％、燃料除き+6.0％）
既存店売上（除く燃料）：+5.9％
eコマース：+26％

会員数・更新率は堅調に増加。しかしサプライチェーン再編コスト（0.8億ドル）と賠償費用増で、営業利益は▲15.8％減の4.9億ドルに留まった。

キャッシュフローと資本政策

営業キャッシュフロー：184億ドル（前年同期比+20億ドル）
フリーキャッシュフロー：69億ドル（前年同期比+11億ドル）
自社株買い：17百万株、総額16億ドル（残り59億ドルの枠あり）

強い営業キャッシュ創出力を背景に、株主還元は安定。

ガイダンス：FY26通期で売上・EPSを上方修正

Q3見通し：売上+3.75〜4.75％、営業利益+3.0〜6.0％、EPS 0.58〜0.60ドル
FY26通期見通し：売上+3.75〜4.75％（従来3.0〜4.0％）、EPS 2.52〜2.62ドルに上方修正。

営業利益成長率の見通し（+3.5〜5.5％）は据え置き。

総括

今回のFY26 Q2決算は、売上とeコマースが堅調に伸びる一方で、法務コストや保険請求費用が利益を圧迫した四半期だった。調整後EPSは横ばいで、成長力の一服感もにじむ。ただし、キャッシュフローは強く、株主還元余力も健在。通期ガイダンスを売上・EPSともに引き上げている点はポジティブだ。

特に注目すべきは、「リアル店舗網を核にした即時配送」を軸に、広告やマーケットプレイスと絡めながらEコマースを伸ばしている点。これはAmazonのように倉庫と専用物流に依存するモデルとは異なり、店舗網そのものを“最後の1マイル”の強みとして活かせるのがウォルマートの特長だ。

つまり、「リアル資産を持つ小売」だからこそ実現できる即時性と地域密着性が、同社のEC成長を下支えしている。これこそが、今後の持続的成長の源泉になり得るだろう。